荒唐∶原义为广大而不着边际。引申为夸大不实或荒谬无理。
上市就是给投资者讲故事。无论多不靠谱的故事，只要投资者buy in，一切都好说，相信“故事大王”乐视最有体会。
只是万万没想到，宜人贷做得更绝，整个IPO招股说明书的故事逻辑都是错的，满纸荒唐。
宜人贷真的是在做消费金融吗？
在招股说明书中，宜人贷开篇就强调中国消费金融市场潜力巨大。2014年，中国消费金融的GDP渗透率只有24.2%，而美国同期高达77.5%。这想象空间够大，故事铺垫地很好。
但是，这跟宜人贷有半毛钱关系吗？
宜人贷宣称自己的目标客群是有稳定收入来源的信用卡持有人（credit card holders with salary income）。借款目的主要是装修、耐用品消费、旅游和成人教育（home remodels, durable good purchases, travel and continuingeducation）。
是真的吗？
我们不妨先看看宜人贷的借款利率。
在招股说明书中，宜人贷将客户分为ABCD四档，综合费率在16.9%-39.5%之间，远高于一般银行贷款利率，最低档接近18%的信用卡透支利率。
有稳定收入来源的信用卡持卡人为什么要上宜人贷借钱？直接信用卡透支不就得了吗？
也许有人会说，至少A档定价16.9%比信用卡透支利率低呀。
那我们来看看A档占比吧。
2015年上半年，A档客户贷款金额仅占16%，而D档客户占比高达77%。也就是爽过四分之三的贷款的平均定价是39.5%。现在知道宜人贷有多赚钱了吧？
那宜人贷的借款人到底是什么人呢？这么高的利率谁能接受呢？
宜人贷的客户来源给了我们提示。2015年上半年，宜信总部线下团队转介绍到宜人贷的借款客户在数量上占51%，贷款金额占68%，户均8万，是线上户均4万的两倍。
对宜信稍有了解的人都知道，宜信线下团队接触最多的就是小企业主。是的，就是这些无法从传统金融机构拿到贷款的小企业主，典型的如工程包工头、汽车零配件经销商等。
这时候你有木有柯南附体的感觉？
是的，真相只有一个！宜人贷是在以消费金融的名义发放个人经营性贷款！
聪明如你，一定还会问出以下问题。
1、如果主要是用于经营，难道宜人贷就不知道？
建议大家去宜信、中银消费，还有各家银行消费信贷部门走走就懂了。以消费贷款名义套钱已经是一条成熟的产业链了，客户经理会帮客户介绍装修、家具等公司做通道，也会教客户如何应对后台电话回访。
2、为什么宜人贷不直接说自己做的就是小企业主经营性贷款？
因为小企业主经营性贷款与真正的消费贷款不同，大数法则并不适用。这些个人经营性贷款的风险是跟企业经营直接相关的，而企业之间又是相关联的。在经济下行的背景下，经济不好，小企业往往是要死死一大片。直接说实话的话，那就是直接破发，然后每天被做空的节奏呀。
3、我相信世间还是有真爱的，宜人贷上真的就没有用于消费的吗？
当然，不排除还是有一些真正的消费贷款，如银行额度已用完，或者是没有时间等银行审批的应急借款人，以及部分无法办理信用卡，但消费激进的大学生，但小企业主肯定是占大多数。
4、最后一个问题，宜人贷到底是不是中国版的Lending Club？
宜人贷这次IPO对内主推“第一家海外上市P2P”概念，对外主推“中国版的Lending Club”概念。
对内那个确实是真的，但对外所谓的“中国版的Lending Club”是根本不成立的。
一是目标客户不同。借款端，Lending Club以个人消费者为主，典型场景是以低于信用卡透支利率获取贷款用来还信用卡，而宜人贷是以小企业主为主，典型场景是以消费贷款名义套钱用于企业经营。资金端，Lending Club以机构投资者为主，以“A New Asset Class（一种新的资产类型）”概念丰富机构投资者的投资组合，而宜人贷主要是以定期理财产品模式向个人投资者募集资金。
二是经营模式不同。Lending Club总体还是信息撮合平台，不兜底，而宜人贷是类银行贷款机构，是信用平台，会深度参与借贷安排。
这种差异充分体现在定价结构中。宜人贷的名义借款利率只有10-12.5%，这是付给出借人的资金成本，而加上手续费后，实际借款利率达到16.9%-39.5%，其中宜人贷收取的5.6%-28.2%手续费其实就是风险定价。这意味着宜人贷的模式并非Lending Club那样的P2P，而更像银行或小贷公司，需要有强有力的风控能力，并需要承担信用风险。(本公众号所有言论仅代表个人观点，与所在单位无任何关系。)
