利率走廊封顶,货币政策框架转型。“利率走廊”中的“走廊”是一个利率操作区间,其上限为央行对商行的贷款便利利率,当流动性不足时,商行可以此利率向央行申请抵押贷款;其下限是超额存款准备金利率,商行可将清算余额或超额储备以此利率存在央行,货币市场利率从而控制在“走廊”以内。11月19日,央行宣布将于15年11月20日起下调隔夜SLF利率至2.75%,下调7天SLF利率至3.25%,顺应低利率环境,为利率走廊封顶。
利率走廊的国际经验借鉴。自上世纪90年代起,加拿大、欧元区等国家和地区率先采用“利率走廊”调控模式以来,之后在实践中逐步形成了对称“利率走廊”和非对称“利率走廊”(如欧洲央行)两种不同的操作模式,而后者又包含天花板系统和地板系统两种具体类型。同时,还有一些央行的“利率走廊”调控(如美联储的准备金利率与联邦基金利率倒挂的“畸形”利率下限模式)也积累了大量实践经验。
利率走廊:影响有哪些?我国构建以利率走廊机制为主的货币政策模式,将对产生多方面的重要影响:市场利率的波动性可能有所下降;公开市场操作将成为基础货币管理工具与流动性调节工具;信贷资产证券化市场在货币政策传导中的作用增强;商业银行的超额存款准备金规模可能有所下降。