机构评中国11月PMI数据:全年保7基本无望,财政政策将渐成主角
--12月1日统计局公布数据显示,2015年11月份,官方制造业PMI为49.6,比上月回落0.2个百分点;非制造业PMI为53.6%,比上月上升0.5个百分点。对此,统计局高级统计师赵庆河解读称,制造业PMI小幅回落的主要原因有三方面:国内外市场需求不振和生产淡季等;近期大宗商品价格持续低位震荡下行,主要原材料购进价格持续回落以及企业采购活动有所减缓,补充库存意愿不足。另一方面,非制造业商务活动指数出现回升,表明非制造业继续保持景气扩张态势,对稳定经济增长的作用不断增强。随后财新公布的数据显示,11月财新中国制造业PMI录得48.6,连续第九个月低于50,较10月的48.3略有回升,为6月以来最高。财新智库首席经济学家何帆博士评论称,经济下行压力有所减缓,财政发力效果继续显现,宏观经济企稳态势不变。但新业务总量仍继续下降,客户整体需求相对疲软,厂商继续削减对投入品的采购而库存也皆下降;投入成本与产出价格皆加速下滑,表明本月通缩压力加剧。 机构点评11月中国PMI数据时指出,制造业景气仍在砖茶,短期经济仍较疲弱,全年保7基本无望。货币政策仍会宽松,但不再是主角,财政政策将逐步成为主角。民生证券宏观分析师团队分析指出,需求跌回荣枯线之下,内外需双不振。生产继续扩张但扩张减缓,采购量加速萎缩,用工加速压缩,价格加速收缩。预计全年保7基本无望,政策宽松趋势不改,方式有变。货币政策仍会宽松,但以对冲为主,不再是主角。财政政策将逐步成为主角,预计明年财政赤字率至少会扩大到2.5%,一方面减税,降低企业税收成本,激发居民消费需求,另一方面增支,同时通过PPP和专项金融债等方式助力加杠杆。申万宏源宏观分析师团队认为,需求明显恶化,内外需均走弱。供给端扩张放缓,成品库存去化速度加快。价格指数跌幅扩大,工业通缩形势严峻。目前经济仍在底部运行,企稳还要靠政策效果发力。预计未来12个月降息还有25-50个BP,十年期国债收益率将有望下探2.5%。降准6次,平均每两个月一次。财政政策方面,在收入增长放慢的同时增支压力加大,预计财政赤字率有望提高到3%左右。11月多次提及在适度扩大总需求的同时,着力加强供给侧结构性改革。我们认为,供给侧改革一是针对旧经济,淘汰过剩产能、房地产去库存和国企改革,二是针对新经济,促进供给带动需求,包括基础技术创新、优化投融资环境和培育企业家。未来新经济的三个方向值得关注:第一个是服务业,第二个是智能化和大数据,第三个是资产管理。国泰君安首席宏观分析师任泽平等分析称,11月中采制造业PMI低于预期,但财新PMI高于预期,二者出现背离。背离主因是中采样本里重化工业占比较高,如果剔除重化工业影响,中采和财新PMI方向是大体一致的。中采非制造业PMI出现回升,显示服务业景气度较好。中采和财新PMI都显示工业通缩加剧和企业去库,货币政策将继续维持宽松。稳增长持续加码,而地产等依然疲弱,维持经济中期L型判断,出路在供给侧改革。海通证券宏观姜超等表示,制造业景气仍在转差,短期经济仍较疲弱。11月工业经济难言改善,从中观行业看,需求依然不振、生产扩张减弱。工业经济疲软主因供需错配,仍需加大力度改革供给侧,降低成本改善盈利。
IPO来袭央行公开市场保驾护航资金面周二净投放400亿元
--周二(12月1日),中国央行进行500亿元人民币七天期逆回购操作,中标利率为2.25%,当日央行公开市场有100亿元逆回购到期,据此计算当日净投放400亿元。本周,新一轮的“打新盛宴”已经开始。其中,12月1日8只新股集中申购,预计单日冻结资金规模将超过万亿元。交易员表示,面对IPO重启及月末,流动性略微收紧不足为奇,考虑到后续资金冻结量继续上升,短期波动可能有所加大,年底前短期流动性面临较多扰动因素,不确定性有所加大。但相对确定的是,央行有意愿保持合理充裕的流动性状况,不会放任资金面出现异常剧烈波动。11月内,央行先是下调SLF利率,后对部分金融机构开展MLF操作,已表明了会适时提供必要流动性支持的态度。
央行11月开展中期借贷便利操作释放1003亿元流动性
--央行12月1日表示,为加快建设适应市场需求的利率形成和调控机制,探索常备借贷便利利率发挥利率走廊上限的作用,结合当前流动性形势和货币政策调控需要,人民银行决定于2015年11月20日下调分支行常备借贷便利利率。对符合宏观审慎要求的地方法人金融机构,隔夜、7天的常备借贷便利利率分别调整为2.75%、3.25%。2015年11月24日,人民银行分支行开展常备借贷便利操作0.5亿元,期限为隔夜,利率2.75%,发挥了利率走廊上限的作用。期末常备借贷便利余额为0。11月,为保持银行体系流动性合理充裕,结合金融机构流动性需求,人民银行对11家金融机构开展中期借贷便利操作共1003亿元,期限6个月,利率3.25%。11月末中期借贷便利余额6958亿元。中国人民银行在提供中期借贷便利的同时,引导金融机构加大对小微企业和“三农”等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。11月,央行向三家银行提供抵押补充贷款共517.52亿元,利率为2.75%,期末余额为10811.89亿元。
易纲:加入SDR是长期利好,市场将更有信心持有人民币资产
--12月1日上午10点,央行举办人民币加入SDR吹风会,易纲副行长将出席并回答记者提问。易纲表示,加入SDR标志国际社会对中国经济发展和改革开放的肯定。中国与世界成熟市场仍有较大差距。加入SDR不是一劳永逸。易纲称,看上去加入SDR在短期更多是象征机制。市场将更有信心持有人民币资产。加入SDR的实际意义要经过长期来显现,是长期利好。意味着对人民币有更高的期许更严格的要求。人民币将是一个更稳定和更广泛被接受的货币。易纲表示,认可人民币在SDR中的权重。中国央行参与了权重的制定。人民币加入SDR必然会带来跨境资金流动的增加,会增加对人民币资产的投资和人民币的使用。易纲称,汇率正常的双向的波动是不可避免的。今后汇率双向波动有所扩大是正常的。如果波动超过一定幅度或国际收支异动,央行会果断适当干预。长远目标是汇率清洁浮动,那时候干预就会很少了。易纲指出,未来逐步形成稳定利率走廊。继续重视数量型工具,但会更加重视价格型工具。易纲表示,中国将继续改革开放,人民币在SDR的地位才会得到巩固。中国的金改措施和步伐按照既定方针进行。