“负利率”货币政策算是全球央行应对金融危机的创意产品。花旗银行昨日表示，“负利率”策略并没有带来理论预期中经济体系运行紊乱，但另一方面，刺激效果也有限。
Business Insider援引花旗银行首席经济学家Willem Buiter称，“资金并没有从银行涌出，汇率也没有大跌，商业银行没有因为利润挤压而倒闭，恶性通胀也没有发生。事实证明，利率下限并不止于零界。”
为了刺激信贷和金融活动，央行不希望商业银行把钱存在央行，在负利率条件下，机构存钱在央行需要付出一定成本。央行普遍宽松后，全球货币流通量确实有温和增长，但令其费解的是，货币流转速度加快预期始终没有到来。换言之，经济动力始终不足。
花旗银行认为，不同央行对负利率的具体实施情况不同。在欧元区、丹麦和瑞士，某些银行可豁免于负利率政策，而维持零利率，以防止利率压力转嫁给储户。一般而言，零售银行利率始终在零界以上，负利率只在银行间和借贷中运行。此外，市场可能普遍认为负利率只是暂时的，从而抑制了存款流向市场。
本周，欧央行准备在-0.2%的基础上再次下调利率。分析师们现在考虑的不是负利率的可行性，而是，负利率可以行到几尽？
花旗认为，负利率进一步扩大是有可能的。
从技术可行性上看，央行的货币储备原则上都会转向流通货币。银行在持有货币储备和流通货币的比例界限，就是政策利率下限的定点。
利率低于零界，是因为货币有储存成本（包括存放、转运、处理、保险成本等）和使用成本。对于可以从规模经济中获益的银行，保守估计这些储存成本不超过50个基点。但丹麦和瑞士央行的例子都已经证明利率低于这个基点是技术可行的（瑞士甚至不鼓励央行将储备转为流通货币）。
花旗银行称，只要不发生挤兑，央行采取更低的负利率尚有空间。因为手上持有现金也需要付出一定成本——不仅因为通货膨胀导致货币贬值，也因为之后的现金配置需求会引起其他成本。
花旗预测，除了欧央行降息在即，瑞典银行在明年年底之前也会进一步降息，以色列央行明年会加入负利率国家行列。捷克和日本央行也成为负利率行列候选国。在过去15年中，欧央行、美联储、英国央行早已进入降息周期。即使美国加息在即，考虑到全球经济未见起色，未来任何一次升息都难以超越其曾经的降息幅度。因此，负利率会成为更多央行应对经济下行的应对方式。