央行仍然保持维稳基调,流动性保持平稳。新一轮IPO过后,央行通过公开市场操作回笼500亿资金,仍以维持平稳为主,并无引导资金面进一步宽松的意图。前瞻来看,新一轮IPO冲击仍将有限,在跨年资金需求逐渐升温叠加美联储加息的背景下,预计央行通过公开市场操作或使用SLF等新政策工具的可能性较大,仍以保持流动性平稳为主。
关注人民币汇率持续贬值以及美联储加息的边际影响。上周在岸和离岸人民币对美元均创2011年7月以来新低,央行盯住一篮子货币或加剧市场对人民币贬值的预期以及汇率的波动性。本周将迎来美联储FOMC会议,市场加息预期比较强烈,反应也相对充分,但国际资本外流的压力或进一步加大,从边际上来讲,对资金面有一定的上行压力。
短期内利率继续看平,关注经济边际改善的持续性。11月份经济数据反映工业、投资和消费均有一定改善,经济底部企稳概率加大,但货币金融数据显示融资需求仍弱,市场更加关注经济边际改善的持续性,短期内经济走势或继续维持弱势,利率继续维持震荡格局。
货币维稳,财政积极,预计短期内长端利率仍将在区间内窄幅震荡走平,经济边际走稳背景下,建议维持谨慎态度,短久期、择杠杆操作。
一级市场:十年国债一级招标再破3%,地方债发行接近尾声,本周利率债预计仅发行433亿。
二级市场:外储再度下滑,出口表现不佳,市场对降准预期相对较浓,金融数据影响相对平淡,现券市场情绪整体向好,收益率整体下行,资金宽松带动短端下行幅度更大。全周来看,10年期国债收益率下行3.2BP至2.99%,10年国开债收益率下行4.4B至3.36%。
资金利率:IPO过后央行回笼500亿资金,但资金供给仍然充裕,流动性整体平稳,跨年需求逐渐升温。银行间隔夜回购利率继续持平在1.80%,7天回购利率上行5BP至2.44%;上交所GC001上行95BP至2.84%。
实体观察:11月出口同比下滑6.8%,CPI同比增长1.5%,M2同比增长13.7%,新增人民币贷款7089亿,社融1.02万亿,工业增加值同比增长6.2%,投资累计增长10.2%,社消同比增长11.2%;30大中城市上周商品房成交520万平方米,四周移动平均同比增长13.2%;六大发电集团日均耗煤同比下滑0.5%;水泥均价环比下跌0.19%;11月下旬粗钢日均产量同比下滑6.3%;上周螺纹钢价格下跌34元/吨,热轧板卷价格持平。
通胀观察:上周农产品批发价格环比下跌0.3%,22个省市猪肉平均价环比上涨0.2%。