起源于欧美的P2P（peer-to-peer）小额信贷，是一种将小规模的资金集合起来借贷给有资金需求方的资金融通模式。在健全的征信体系和信用环境下，P2P平台可以启动民间资本，拓宽融资途径。比如拥有良好金融环境的英国，便是通过P2P平台向小微企业提供资金，尤其加上平台的保障基金、借款保险等保障工具的设计，部分借贷仍然能够做到借款利率略低于同期银行利率，体现了P2P平台在节约交易成本方面的优势。
由于市场条件与发展环境的差异，P2P进入国内后在运营方式上有所调整，主要衍生出两种模式。一种是纯线上借款，类似欧美主流P2P平台，借款方发起申请，平台采取纯线上或线上线下结合的方式进行审核，然后发布借款标的。平台与小贷公司或担保公司合作，将接受的申请转交与合作方，审核主要由小贷或担保公司完成。后一种模式以“陆金所”为代表，交易环节引入了其体系内的担保公司，未能发挥平台金融脱媒的作用，也是其与欧美P2P模式的主要区别所在。本文分析主要围绕前者展开，此类P2P平台源自市场、接轨市场，利率定价也应体现市场化导向。但国内P2P平台由线上走到线下，削弱了P2P纯市场化运作的优势，或影响到利率定价的合理性。因此，本文在利率市场化背景下，与欧美主流借贷模式进行比较，分析探讨国内P2P平台利率定价市场化的改进空间。
欧美P2P平台主流定价模式
基于借贷平台的定价模式
P2P平台按照预定标准与算法设定利率，利率通常会因借款人信用分值、贷款期限及其他基于借款申请评估分值的不同而有所差。达到平台设定标准的所有贷款将在出借时获得基本同样的贷款利率。按贷款项目的细分程度，这种模式可进一步分为两种：单列型和市场型。
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单列型。以Prosper，LendingClub*为代表的单列型定价模式中，出借方可以在借贷平台上看到单列的贷款需求清单，以及申请借款人的信用分值，就业状况，负债收入比等各种相关参数。在平台显示的贷款清单中，出借方可以按照自己意愿挑选，也可以自行设置投资标准，然后借助平台的自动投标功能进行筛选。如：Prosper从2010年起开始执行预先设定贷款利率的商业运作模式，即采集借款客户的信用报告和经济信息，按照既定算法算出的信用风险来确定贷款利率，再由投资者选择是否愿意在平台测算出的价格水平下出借资金。相类似的，LendingClub结合不同借款人的信用评分、信用记录和债务收入比等指标，确定单笔业务的授信额度即利率水平。
（注：*Prosper和LendingClub是2006年和2007年分别在美国成立的P2P平台。）
市场型。基于借贷平台的定价模式中，还有一些诸如Ratesetter，Zopa*等P2P借贷平台利用“市场型”模式。平台首先根据诸如信用分值、贷款期限等较宽泛的标准，将批量的贷款需求打包组合成某类市场的需求，出借人只能决定投资哪类市场的贷款需求，但不能具体挑选某笔贷款。这种方式下，平台并不提供借款者与出借者的直接联系，投资者无法看到自己将钱借给了谁。如RateSetter按期限划分了1个月、12个月、36个月和60个月4类借贷市场，资金供应方与需求方按照彼此接受的价格进行批量匹配。Zopa将借贷风险与期限分类，按照平台确定的借款利率，通过“一对多”的方式，一个出借人对应不同的贷款风险与期限来分散风险。目前，Zopa允许单一出借人最低可以向单户出借10英镑。