上周的一则小通知布告，激发了市场大反应。
11月19日晚间，央行公布音讯称，为加速建立顺应市场需求的利率构成和调控机制，探究常备假贷便当利率阐扬利率走廊上限的感化，团结现在活动性情势和货泉政策调控需求，群众决议于11月20日下调分支行常备假贷便当利率。对于契合谨慎请求的位置法人金融机构，隔夜、7天的常备假贷便当利率别离调整为2.75%、3.25%。
央行此番下调常备假贷便当(SLF)利率，终究向市场开释出什么旌旗灯号？
明显，指导市场利率下行和不变市场预期，成为市场各方对于下调SLF利率的第一层解读，即本次SLF利率下调旨正在不变金融机构对于将来资金面的预期，降低金融机构对于活动性的备付需求。
跟着证监会颁布发表重启示行()以及年末的逐步临近，央行自上周开端，曾经多措并举不变市场对于资金面的预期。比方透明市场方面，上周为近一个半月来初次净投放。同时，本次SLF利率的明显下调，也表现出央行指导利率下行的企图。本报专家委员会委员、首席经济学家鲁政委以为，央行让位置分支机构间接对于位置金融机构供给SLF，有助于处理活动性散布不平衡的困惑。SLF利率的下调是与初期降息、降准相婚配的调整，有助于指导预期，降低融资本钱，也有助于正在美联储加息前夜不变预期，确保市场利率稳定。还有市场剖析称，正在束缚强硬的布景之下，SLF利率下调最终的政策出力点仍是正在于维护“宽信誉”，是防备金融风险、助力稳增加、推进新经济增加点构成的需求。
当然，央行下调SLF利率，除了“团结现在活动性情势和货泉政策调控需求”外，更为主要的意义，是“加速建立顺应市场需求的利率构成和调控机制”，“探究常备假贷便当利率阐扬利率走廊上限的感化”。探究利率走廊形式，完美利率构成和调控机制，恰是货泉政策框架转型的主要文章，是货泉政策调控体例改变的中心地点。
跟着利率市场化的促进以及经济金融情势的转变，货泉政策的调控体例和思绪需求进一步立异和完美。出格是放款利率上限的完整铺开，意味着我国利率市场化启动了新的阶段，中心就是要树立健全与市场相顺应的利率构成和调控机制，进步央行调控市场利率的有用性，从而促进货泉政策调控体例由数目型为主向价钱型为主改变。
今朝，群众银行曾经初步建立了一个从隔夜到持久利率的调控系统。关于这一利率框架，群众银行副行长简单纲前不久诠释说：“我们有一个中心银行的利率系统。我们每礼拜都停止透明市场操作，以此指导短期利率。最主要的短期利率是隔夜利率和7天回购利率。中国还从2007年开端培育上海银行间同业拆放利率()。这些利率都正在逐渐成为货泉市场订价的基准和根底。”简单纲同时表现，近几年中国收益率曲线的停顿十分快，也越来越牢靠，从隔夜到一年以内再到一年以上，整个收益率曲线逐渐健全。总之，如今从货泉市场到市场稳定收益产物，再到市场都有一个逐渐完美的利率系统，从央行的利率调控机制到市场利率的传导机制也正在逐渐健全。
正在完美利率构成和调控机制进程中，央行正主动探究利率走廊机制，以进步货泉政策传导的有用性。市场剖析以为，央行上周下调SLF利率，意味着利率走廊雏形初现。央行设定了利率走廊的上限，是利率走廊办理的详细表现，当市场利率触及上限时，央行能够实时供给活动性，平抑市场利率。
探究树立利率走廊形式，获得了各方的普遍认同。央行网站上周登载央行研讨局的《利率走廊、利率不变性和调控本钱》的研讨文章以为，我国正在向新的货泉政策框架的过渡中也应树立利率走廊机制，以降低短期利率的动摇率，晋升将来政策利率的市场承认度和基准性，为利率的有用传导供给根底。文章指出，20世纪80年月以来，世界列国中心银行遍及采用以利率为中介目的的货泉操作政策框架，代替之前的以货泉供应量为中介目的的框架。正在这个转型时代及其今后，很多国度采用了利率走廊的操作形式，即中心银行经过向银行供给一个便当东西和放款便当东西，将货泉市场的利率节制正在目的利率周围。
模仿国际经历，群众银行于2013年头创设了常备假贷便当(SLF)，正在银行系统活动性呈现暂时性动摇时使用。自2014年1月20日起，央行正在北京、江苏、山东、广东等10个省市睁开SLF试点，由本地群众银行分支机构向契合前提的中小金融机构供给短期活动性撑持。2015年2月11日，央行决议正在全国分支机构推行SLF，合用对于象包罗乡村贸易银行、乡村贸易银行、乡村协作银行和乡村信誉社四类位置法人金融机构，采纳质押体例发放。实践上，央行正在《2015年一季度常备假贷便当展开状况》中就曾经表现，依据货泉政策调控需求当令调整利率程度，探究常备假贷便当利率阐扬货泉市场利率走廊上限的功用。
当然，要完美利率走廊机制，逐渐完成货泉政策框架转型，还需求一系列配套变革谐和促进。这包罗金融机构市场化订价才能的强化，利率传导机制的进一步疏浚，央行典质品轨制以及市场收益率曲线的完美等。