我们对利率走廊的几点认识:
第一,我国其实一直在践行利率走廊制度,在利率市场化完成后,旧的利率走廊失灵,新的利率走廊制度也几乎是一个必然产物。
第二,新的利率走廊看似期限更短,但实质上比旧的利率走廊更加靠近银行机构的资产端,因此对长端利率存在更大的影响。
第三,利率走廊制度的建设仅仅意味着减少资金过度紧缩或过度宽松期间利率的波动,将利率控制在一个固定的区间中,但不意味着这个区间本身会影响利率的中枢水平。
第四,利率走廊并非是一成不变的,利率的中枢还会受到经济基本面影响的。
第五,相对于旧的利率走廊来说,新的利率走廊宽度有所增加,但利率未必松绑。
第六,SLF利率的变动规律可能是维持利率走廊的对称性。
第七,由于新的利率走廊的建立降低了央行频繁通过公开市场操作去维稳利率的必要性,因此为了平滑流动性而进行的短端流动性投放(类似公开市场操作)的有效性可能将有所下降。
第八,新的利率走廊可以减少“囤积性需求”,增加有效需求。
从后期来看,新利率走廊的推出可以使得长期贷款增速仍然坚挺。一方面短期的“囤积性需求”受到抑制,另一方面长期的融资需求可能会继续被推动,因此,利率走廊或将使得期限利差有所上升。