9月30日，央行和银监会宣布，在不实施限购措施城市，对居民家庭首次购买普通住房的商业性个人房贷，最低首付款比例调整为不低于25%。同时住建部、财政部和央行三部委发布通知，切要求实提高住房公积金使用效率，全面推行异地贷款。业内认为，从2014年930开始，我国对于房地产行业的扶持思路明确为从金融端加强居民购买力，此次一手房首付比例的下降符合近期市场预期，调整后我国房贷政策环境基本回归到2008年左右的水平。
基于此，随着A股大盘回暖，房地产板块表现强劲，尤其是一二线龙头地产股和具备国资改革等概念的主题地产股在国庆节后股价上涨明显。市场目前的焦点集中在房地产市场下半年释放还会有更为积极的救市政策，此次政策空间的底部释放已经出现。从证券时报的情况看，业内对于下半年的政策态度预期普遍良好，随着稳增长预期的推进，政策调整或还有进一步的空间。
政策加码强化分化格局
从2014年930开始，在大部分城市限购解锁的背景下，我国对于房地产行业的扶持思路就基本明晰，即从金融端加强居民购买力，包括930二套房认定标准由认房又认贷改为认贷不认房，330二套房首付比例门槛下降+营业税免征年限下降，831二套房公积金首付比例下降，叠加多次降息降准对成本的改善，由此推动了今年以来的全线市场的复苏，全国大中城市的成交量增加明显，个别城市如深圳、北京出现了房价几个月之内翻番的奇观。
单就首套房首付比例调整历史来看，我国一共进行了5次大规模的调整。1998年，居民购买自用普通住房，不享受购房补贴的以不低于所购住房全部价款的30%作为购房的首期付款，享受购房补贴的以个人承担部分的30%；2003年，最低首付款比例下调至20%；2006年最低首付款比例正式提高到30%；2008年10月刺激经济背景下，首付款比例重新下调到20%；2010年4月随后又重新回调到30%；今年9月30日，非限购城市再次降至25%。
中信建投研报分析认为，在一年的时间内，房地产救市政策不断加码，过程中伴随着5次降息和4次降准，极大地释放了市场资金的流动性，许多开发商的现金流充裕，销售和拿地节奏加快。尽管如此，房地产市场的表现还是呈现出分化的特征，即一二线城市的房地产市场相对于三四线城市更为强势，且分化效应进一步加大。
数据显示，今年9月一二三线重点城市成交增速分别为44%、28%和18%，前8月全国商品房销售金额累计同比增长15%，而在扣除掉40大中城市后的数据则为9%，进一步印证了此轮市场的复苏主要为主流一二线城市推动。中信建投预计将延续到明年上半年。考虑到北上广深+三亚并不受到此次政策利好，重点二线城市如苏州、南京、长沙、郑州、合肥等库存结构良好的城市预计优先受益。
深圳规土委的一位研究员进一步分析：当前购房人群的结构化特征表现明显，购买力越来越集中于一二线的中高收入人群。同时，宏观经济增速放缓乃至继续下缴为共识，当前的房地产政策的边际效应在递减，很难回到2008年时的全民购房时代。
有故事的地产股更有戏
在上述四大房地产救市新政颁布后，粗略统计了下地产指数的表现。去年9月30日新政发布至今，房地产开发，指数从1405点涨至2211点，涨幅为56%，期间最高涨至4072点。具体新政发布后一周的涨幅，去年930为1.75%，今年330为15%，今年831为-4%，今年930为9.2%。整体看，房地产指数的涨跌与A股大盘的表现基本一致，政策内容略有差异但对行情影响有限。
值得注意的是，在本轮的房地产救市过程中，各类地产股的表现不一。一二线的龙头地产股表现强势但与指数基本持平，比如万科A从去年9月30日至今的涨幅约为46%，保利地产为54%。而一些具备国资改革概念的地产股的表现则大幅超越指数，比如招商地产由于受益于大股东资产注入和股权优化预期，同期涨幅高达126%；深振业A、深深房A受益于深圳国资改革，同期涨幅分别为78%和162%。
此外，一些具备业务转型概念的特色地产公司的股价表现也优于传统地产股。比如廊坊发展由于大力发展区域性地产和产业地产，同期股价涨幅达到55%；转型主题旅游文化地产的小地产公司中弘股份的同期涨幅更是高达121%。大力发展自贸区主题产业开发的华发股份涨幅为85%，发展电影产业地产的中国武夷同期涨幅为62%。
下半年仍存政策空间
那么，在经历了四大政策洗礼的房地产市场下半年的最后三个月是否还可能存在进一步调整的空间？
中信建投地产研究员苏雪晶认为，此次首付比例下调5个百分点实质上也为后续政策调整留下余地。一方面我国有二成首付的先例，另一方面低首付也符合国际经验，日本等国家最低首付比例都低于二成，当然首付比例不同也和各个国家城市化进程、房地产市场发展水平以及金融体系发展有关，但综合而言，从支持需求的角度，首付比例继续下调是存在空间的。同时房地产调控周期遗留下来的部分政策仍存在优化空间，契税优惠可能是下一步出的牌，部分城市尝试的购房退税有望在更多城市铺开。
深圳大学一位不愿具名的经济学教授则从宏观经济的角度对房地产救市政策预期表示看好。由于经济增速持续下滑，稳增长成为国家和企业重要的经济任务，其中稳投资带动的稳增长意义不言而喻，房地产当下仍然作为中国经济的支柱产业起着风向标的意义，下半年不排除继续降准降息的可能。当然，房企在目前的市场环境下可以充分拥抱流动性释放的机遇，比如进行股权或发展融资。