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货币供给宽松、经济下行压力大，通胀继续回落:10月M2同比增13.5%，比上月回升0.4个百分点;CPI同比增1.3%;美元兑人民币汇价期末6.3495;PMI为49.8%，与上月持平;进出口额同比降12.1%;贸易顺差616亿美元。
行业形势
10月一二线城市土地成交环比下滑:10月一二线土地累计成交3.32亿平，同比减25.9%，比上月升1.06个百分点，当月成交土地0.28亿平，环比减29.0%。
新开工和销售增速同向变动且增速扩大:10月新开工和商品房销售累计分别同比减13.9%和升7.2%，两者同比增速回落，且两者增速差有所扩大。
开发商结余资金增速继续回升:10月开发商资金来源与房地产投资之差累计2.28万亿，同比降1.11%，比上月升3.63个百分点。
地产A对H股溢价:11月23日，龙头地产A股15年PE动态11.6倍，较龙头H股PE溢价32.6%。
销售增速回落，房价环比扩大:10月购地、销售和新开工分别累计同比降33.8%，升7.2%和降13.9%。10月百城住宅平均价格10849元/平，同比升2.07%，比上月升0.71个百分点;环比升0.30%，增速有所上升。
估值和投资
11月23日，板块2015年PE(TTM)26.9倍。行业面临政策、基本面向上契机，当前地产PE对A股PE溢价率为16.7%。行业估值较前期回升。
风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。
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