2015年已经收关，沪深300指数全年上涨5.58%，创业板指数表现抢眼，上涨84%。2015的市场大幅波动，用跌宕起伏，也难以描绘置身其中感受到的惊心动魄。市场在上半年气势如虹，并在6月12日创下了5178的本轮高点，但在随后的6-8月份，市场急剧下跌，在国家资金入市干预下才渐趋平稳，并在四季度走出了缓慢爬升的行情。
对于2015年的市场，笔者曾在年初《2015展望：星星之火，可以燎原》中做过一些展望，认为“总体而言，2015年是个好年份，将为投资人提供较为丰富的投资机会”。同时也提示了可能出现的风险，“本轮行情是在一些新的条件下起步的，以往任何一轮牛市没有股指期货相伴，也没有融资及各类杠杆配资工具，而本轮行情，由于具备这些加杠杆的工具，会加大行情的波动和震荡，尤其在指数超越其合理均衡水平后，哪怕是短期的大幅调整也会吞噬很多累积的盈利，需要投资人引起足够的重视”。尽管对此有所惕，但只有当去杠杆真正发生时，才能感受到那摧古拉朽的破坏力所带来的猛烈冲击。“流动性就象空气，只有窒息时才能体会它的珍贵”，有人这样形容自己的感受。总之，2015对于每个人的投资生涯，都是刻骨铭心的一年，机会和风险、贪婪和恐惧，罕见的在不到一年的时间内演绎得如此淋漓尽致，亲历其中的那些时刻，也许很多年后，还可以不断反省、回味。
2016年宏观展望
展望2016，宏观经济总量上应无惊喜，但也不需悲观。从2011年开始，我们就一直关注“中国经济降速转弯”的问题，随着人口红利的结束、重工业化进程接近尾声以及城市化进入后半程，经济增速下滑的现实已为越来越多的人所接受，部分人甚至因此丧失信心，对中国经济持长期悲观论调。而我个人认为，放在一个长周期的历史角度去观察，中国的复兴和崛起已势不可挡。而从发展阶段而言，美国、德国、日本等发达经济体在发展到我国目前水平时，均经历过一个10-15年的转型期，因此转型无疑是中国迈向发达经济体必须经历的一次“大考”，既是挑战，也是机遇，如成功跨越，便海阔天空。
事实上，有学者研究认为，我国的转型其实始于2008年，现在已平稳走过7个年头，以未来5年的时间周期来观察，按照“宏观稳、产业准、微观活、改革实、社会托底”的政策组合，结合近期宏观变量的变化、产业增长动力的切换以及不同行业的景气状况，个人感觉，6.5%-7%的经济增速已经比较接近未来5年的潜在增速。而正如主席在十三五规划报告说明中所言，未来5年需要把年均增速保持在6.5%以上，才可能实现全面建设小康社会的目标。2016年为十三五开局第一年，宏观经济应可保持平稳。
2016年，供给侧改革值得我们关注。经济工作会议传递了去产能、去库存、去杠杆、缴本、补短板的精神。两年前，我曾预期去产能在2014年可以取得明显进展，今天看来，似乎有些乐观。从过剩行业的产能利用率看，两年来虽略有改善，但并没明显提高。从微观体验而言，今年冬季的雾霾指数很难佐证高污染、高能耗行业产能的有效退出。近年来，仅是零星可见的钢铁、煤炭产能关闭见诸报端，微观考察中了解到的大部分过剩行业的企业僵而不倒，可见去产能知易行难。确实，不到迫不得已，谁又愿意自我断臂求生？从这个角度看，供给侧改革可能并不轻松，但确实意义重大。
2016年，我们可能会看到更加丰富的宏观政策组合。财政政策将更加积极。货币政策方面，过去几年，央行自信、从容、举重若轻地推动很多金融改革，并在15年取得了里程碑式的进展，其对市场的深远影响，将在2016年起逐渐看到端倪。这一年，利率市场化蹄疾步稳，走完最后一步；人民币汇率弹性增加，稳步迈向市场化。当然，“811”汇改前后，境内外资本市场曾出现短暂的动荡，原因或许在于市场各方并没有在第一时间理解决策者的意图。事实上，利率和汇率政策，一直是宏观经济管理的“左膀右臂”，如果仅单独使用，经济应对内外冲击、完成均衡调整的代价一般比较大（例如实行联系汇率制的香港）。
过去十年，由于种种主客观原因，我们较多使用利率，而较少使用汇率。而今央行进一步松绑汇率手段，更多为维持国内合理的利率水平、为维护产业的国际竞争力服务，我们应该乐见其成，如果汇率贬值并不冲击国内流动性，则不必谈人民币贬值色变。
2016年市场展望
展望2016年的市场，还需要多一些国际视野。人民币得以加入SDR货币篮子，表明我国在变为经济大国之后，正稳步迈向金融强国。在按照WTO的规则融入全球、创造和分享了贸易全球化红利之后，正稳步迈向资本的全球化。而这一资本全球化的红利，我们可能需要在5-10年后才能深切体会。但无论如何，这将给国际呈现一个更加开放、更加自信的中国。资本市场也将会吸引更多的国际眼光。
事实上，2016年，我们有希望看到深港通、伦港通以及A股纳入MSCI的进展或破题。长期来看，以中国经济体量在全球占比来粗略估计，国际资金未来标配中国市场（股票和债券）的量级在10万亿美元左右，潜力巨大。
2016年，更应关注经济转型的进展及其对资本市场发展提出的要求。在2015年的前三季度，虽然GDP增速只有6.9%，但其中的服务业一直稳健增长，并且贡献了51%的增量。同时我们看到，在传统行业越来越艰难的时候，很多新兴行业正在欣欣向荣；在很多重资产行业面临产能过剩困扰的时候，很多轻资产行业正在冉冉升起；在有些大企业越来越缺乏活力的时候，很多小企业、创业企业正如雨后春笋，生机勃勃。总之，新兴、消费升级、创新和企业家精神，正越来越成为新的时代特征。
以服务实体经济为己任的金融体系，迫切需要发展和变革来跟上这些变化。目前，大量的金融资源由银行体系来分配，大量处于轻资产行业、有未来但目前没有盈利的企业，他们的融资需求难以通过银行贷款来满足，而只有通过资本市场，才可能进行合理的定价和融资。随着这类型企业越来越成为经济的主流，就越需要资本市场担任更重要的角色。
因此，主席提出要发展“融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者权益得到充分保护的股票市场”，具体到证监会层面，则是在大力推动注册制的改革和实施。可以预见，随着注册制的实施、战略新兴板的推出以及创业板的扩容，市场的供给将呈现数量充足、品种丰富的局面。这将对资本市场自身的容量、资源配置能力以及专业定价的水平提出了更高的要求。如果可以同步推动长期资金入市，推动多元化的、具有专业、科学定价能力的机构投资者的发展，则可形成市场发展的良性互动。